本文摘要：成交量较少的锡市场上或许于是以首演着白风筝的故事。

成交量较少的锡市场上或许于是以首演着白风筝的故事。据彭博报导，因为伦敦金属交易所(LME)现货供应紧绷，交易员被迫缴纳一年来的最高价以挽回空头仓位。LME数据表明，一家谜样公司掌控了最少90%的锡库存和短期仓位，仓库可以发货的量正处于十二年来的最低点。为了保持现有空仓，空头们必须购入现货铜，并在期货市场开户空单。

取决于这种隔夜外汇市场成本的指标“tom-nextspread”本周二攀升至40美元/吨，为2015年8月以来的最低水平，不过目前早已较慢回升。锡今年展现出亮眼，价格相似19个月新纪录。目前锡的主要出产国印尼正在容许出口量，整个行业供应偏紧。

但现在成交价如此紧绷还是变得不过于长时间。苏克顿金融公司对彭博回应，一般来说每个月第三个周三市场结算时是较为紧绷的时候，月初就经常出现这种情况并不少见。

今年以来锡价上涨35%，最低至19665美元/吨，但在LME六大主要金属中归属于交易量低于的合约，去年锡期货和期权的换手量还将近铜的5%。5月以来，能从LME旗下的锡仓库购票取货的量直线下降了54%，目前大多数库存存放在马来西亚。

欧洲仓库连一吨都没，马来西亚巴生港仓库有1385吨，柔佛仓库有105吨，新加坡有1205吨。另外30吨在韩国光阳港口，这些地方的库存通一起就包含了锡库存的全部——2725吨。由于交易员能取得的锡过于较少，立刻取得现货的成本就要相比之下低于以后(即现货溢价)。周三萃取现货要比三个月之后萃取贵210美元，本月取货则要比2017年12月贵445美元。

空头等候反攻彭博专栏作家DavidFickling指出，这位巨头想几乎操纵锡市场并不更容易。一来，锡“鲸”有可能并不想跪到这个位子上。在流动性如此劣的市场，交易员可以在输掉不安的时候轻而易举地吃大量份额。

另外交易所也会坐视不理。LME的交易规则容许交易所被迫交易员与输掉方交易，缩减其仓位，如果它指出市场被操控的话。最后一个问题是，不像LME的其他金属，锡几乎是公开发表喊价交易，因此很难通过交易程序来掩饰锡“鲸”的下落。Fickling称之为，如今处境困窘的空头们可以在情势翻转的时候构建极致一击，对这位大多头来说，售出是恐怕的事情，而一旦空头气味血腥的味道，一场大屠杀就将进行。

白风筝的故事掌控锡市场大量库存的锡“鲸”很更容易让人误解到当年叱咤风云的红风筝基金公司。华尔街见闻网站几年前曾讲解过，白风筝基金由传奇交易员MichaelFarmer和DavidLilley2005年联合创立，后来发展成全球仅次于的金属类铜交易对冲基金，坐拥多达一半的LME铜库存，最多时甚至持有人90%的LME登记仓库中的现货铜。曾被疑似当年“国储铜事件”的幕后主角。

以下报导来自中国证券报：从一个对冲基金的角度来看，创建如此大规模的多头头寸并不少见，仅次于的有可能就是意图操控市场。如当年的“国储铜”事件就是如此。

自2005年11月13日开始，外电就争相透露，中国国储局一名交易员刘其兵在铜期货市场上通过LME场内会员SEMPRA，在每吨3100多美元的价位附近抛空铜，创建空头头寸大约15万至20万吨，这批头寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以来，国际基金大大以推高铜价的方式逼空国储局，铜价每吨下跌大约600多美元。大大走高的国际铜价毫无疑问不会给国储局导致巨额亏损，所以国储局被迫通过大大挤兑国内现货来减轻压力，挽回损失。

“由于缺少对市场风险的有效地掌控，国储局在此次事件中损失惨重。”当年年末，有监管层人士坦言。

尽管取名为对冲基金，白风筝的操作者策略只不过更加看起来专门从事单边的投机交易，大部分时间期货头寸维持单向并持有人大规模金属现货。在铜价正处于下降周期，享有大量现货铜毫无疑问是十分不利的，但是在上行周期之中可就没有那么走运了。

而且当过大的多头集中于单一买家手中时，铜价上行压力若之后增高有可能引发市场暴跌式暴跌。该基金在2006年的收益高达188%。

但好景不常，2007年早期，铜价大幅度暴跌，造成对冲基金“白风筝”巨额亏损。曾多次为该基金带给极大收益的多头头寸毫无疑问沦为了亏损源头。2014年白风筝卷土重来，9月时该基金最多时甚至持有人90%的LME登记仓库中的现货铜，相等于14万吨。

当时就有不少人担忧，白风筝会利用现货供应上的绝对优势来掌控市场上的现货流通数量，蓄意太高或太低期货市场价格。事实证明，尽管接下来的10月铜价经常出现了一段时间的逆势上涨，但随后就开始下跌，这使得持有人大量现货的红风筝损失惨重。

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